11月12日，2026中国国际涂料展现场，巴德富集团与英国昕特玛集团联合宣布签署战略合作协议，将通过中国合资公司开展成膜助剂及粉末涂料用高性能聚酯树脂业务。
巴德富集团CEO龚洋龙表示，"与昕特玛开展战略合作，是巴德富开放合作、布局全球化的重要一步。"昕特玛首席执行官Michael Willome表示，"与巴德富建立合作伙伴关系，将成为昕特玛扩大在高增长特种涂料市场以及中国市场布局的重要里程碑。中国是昕特玛实现加速增长的关键市场之一。"
巴德富集团CEO龚洋龙出席签约仪式并致辞
AnaPeroni（昕特玛涂料与建筑解决方案及欧洲、中东和非洲区总裁）代表昕特玛出席签约仪式并致辞
有业内人士表示，这是一场各取所需的"双向奔赴"。但很多人不知道的是，这家2025年经营收入17亿英镑，在全球设有5个卓越创新中心和28个生产基地，员工约3,500人，业务遍及欧洲、北美、中东及亚洲的伦交所上市公司，它的源头其实不是化工厂，而是1863年加尔各答的一家茶叶行。
转身
1863年，苏格兰裔英国人安德鲁·尤尔在加尔各答创办Andrew Yule & Co.，其兄乔治·尤尔在伦敦设代表处。主业茶叶、黄麻等东印度贸易，兼营机械与电气工程——彼时的加尔各答正是大英帝国殖民贸易体系的重要枢纽，茶叶与黄麻从这里输往全球。这一年，距离虎门销烟过去二十四年。
此后的半个多世纪，公司完成从贸易行到集团化的扩张。1919年，被美国银行集团J.P. Morgan & Co.收购，由合伙制转为有限责任公司；1920年更名Yule, Catto & Company Ltd.——"卡托"这个姓氏，此后一百多年一直留在董事会里，2023年报中非执行董事Alexander Catto即创始家族成员。
1947年印度独立后，外资贸易公司在印度的经营环境发生变化。1969年，尤尔-卡托将股份出售印度政府，撤出经营超过半个世纪的根据地；1971年，Yule Catto & Co. Limited与Malaya General Company Limited合并，在伦敦证券交易所挂牌——这就是通稿中"自1971年起在伦敦上市"的出处。从加尔各答茶叶行到伦交所上市公司，这家公司用了一百零八年。
上市之初的尤尔-卡托仍是一家多元化企业，投资组合横跨橡胶、种植园与化工。第一次转向始于1980年：收购Revertex Chemicals，进入特种化学品制造——那正是英国制造业整体衰退的年代，贸易型公司向制造型转型的压力普遍存在。1998年收购Holliday Chemical Holdings，化工组合进一步扩大。2006—2008年，公司陆续剥离非核心业务，把筹码集中到特种聚合物一个方向——收缩与聚焦，这个动作此后四十年被反复使用。2011年收购PolymerLatex，补强欧洲产能。2012年，公司更名为Synthomer plc（昕特玛）——一个由合成与聚合物拼接的新词。改名是一个宣言：百年贸易行的历史翻篇，此后它只以特种聚合物公司的身份存在。
重塑
2015年1月，Calum MacLean出任首席执行官，此后六年完成全球化改造。并购清单按投资者材料列明：2016年6月，以2.26亿美元收购Hexion的PAC业务；2017年3月，以7800万欧元收购Speciality Additives；2018年1月，以约3000万欧元收购巴斯夫奥地利Pischelsdorf工厂。三笔交易金额都不大，落点各自清晰——胶粘剂、添加剂、欧洲产能。
2019年7月3日，公司宣布以8.24亿美元企业价值收购美国上市公司Omnova Solutions全部股本——公司历史上最大的一笔收购。彼时全球化工巨头正为聚焦主业出售边缘资产，给中型特种化学公司提供了低价补强的窗口。这笔交易因市场集中度问题受到欧盟委员会审查——欧盟认定昕特玛与Omnova是全球乙烯基吡啶胶乳（轮胎帘子布浸渍用）仅有的两家生产商。2020年1月15日，欧盟附条件批准：昕特玛须剥离其全球乙烯基吡啶胶乳业务。
2020年4月1日交割，1850名Omnova员工、6国13个基地并入，公司为此实施配股融资。Omnova是美国乳液聚合物与功能饰面材料供应商，这笔交易让昕特玛一举进入北美腹地；对中国业务而言，含义尤其具体——昕特玛借此首次在华拥有生产基地：宁波抗氧化剂工厂与上海化学工业园区合成乳胶工厂。
坐落于上海化学工业区的合成乳胶漕泾工厂
同一年的另一件事是全球新冠疫情——而疫情给昕特玛送来一份意外大礼。据2020年报，其性能弹性体事业部EBITDA达1.425亿英镑、同比增长48%——驱动力是丁腈胶乳（NBR）：一次性丁腈手套需求2020年增至三倍，全球需求超5000亿只而产量仅3700亿只，马来西亚手套厂开足马力，作为丁腈胶乳核心供应商的昕特玛亚洲产线满负荷运转，填满90千吨级JOB5产能并推进JOB6建设。全年集团EBITDA 2.594亿英镑，同比增长46%。
2021年是管理层更替与并购并行的年份。11月1日，瑞士籍的Michael Willome出任首席执行官——他此前在科莱恩任职十八年，离开时执掌年销售额15亿瑞士法郎的全球工业与消费者特种业务，公司公告披露其基本年薪65万英镑；前任Calum MacLean自2015年1月上任，六年任期完成全球化改造。
2021年10月28日，公司宣布以10亿美元收购伊士曼化工的胶粘剂树脂业务，2022年4月完成——公司史上第二大交易。产品组合有完整的品牌谱系：Eastotac（氢化碳氢树脂，分H系与C系，C系产自中国、供应亚太）、Regalite、Piccotac、Piccotex、Regaltac。彼时全球化工供应链正遭遇原料暴涨、物流中断与能源危机的多重考验，欧洲化工的成本承压，把产能贴近亚洲客户成为必答题——南京烃基树脂工厂（与扬子石化合资）随交易并入，昕特玛在华从"两厂"变成"三厂加一合资"。
2022年10月，新管理层推出重塑战略，聚焦三个方向——提高特种产品权重、压缩结构性复杂度、重新配置资本，第一条量化目标是把生产基地从43个精简下来。当年年末，公司净债务10.249亿英镑。
2023年的执行干净利落：2月28日完成剥离Laminates、Films and Coated Fabrics业务；关闭北美纸与地毯业务；关停马来西亚居銮基地；生产基地减至年末36个。资本端：2023年9月25日发行1.402亿股新股、每20股合1股，以六供五方式配股——2023年10月完成2.76亿英镑配股，净债务压至4.997亿英镑，一年腰斩。治理层面有个细节：最大股东是马来西亚KLK（吉隆坡甲洞集团），2023年报口径持股27%；创始家族卡托家族的持股仍在，非执行董事Alexander Catto即家族代表——这家公司的股东名单里，创始家族的姓氏挂了一百六十三年。
落子
修复从2024年开始：按固定汇率计，营收增长5.1%、EBITDA增长9.2%。2025年是"落子"密集的一年：1月，上海创新中心揭幕；2月，建立ISCC PLUS认证价值链，为手套行业生产生物基丁腈胶乳；3月，签署美国丁腈胶乳"零资本投入"合作协议；4月，以3000万英镑完成剥离William Blythe，进一步聚焦主业；12月，最大股东KLK购买其5000万英镑应收账款，支持其流动性管理。
2026年4月30日发布的FY2025年报，给出了重塑战略的期中成绩单：持续经营收入17.392亿英镑；EBITDA 1.365亿英镑，EBITDA利润率升至7.8%（上年7.4%）；自由现金流由2024年的负5470万英镑转正为5660万英镑；年末净债务5.75亿英镑，银行授信完成再融资、展期至2029年。事业部层面，胶粘剂解决方案（AS）营收5.708亿英镑、EBITDA增长37.8%，与汉高等客户建立可持续合作，并投资德州特种产能；健康防护与性能材料（HPPM）营收4.692亿英镑；涂料与建筑解决方案（CCS）营收6.992亿英镑。制造基地减至29个，官方更新目标为"25个或更少"；2025年推出43款可持续新品。
2026年上半年的中报（8月4日发布）显示，收入9.543亿英镑，同比增长6.7%；EBITDA利润率10.1%，同比提升80个基点；涂料与建筑解决方案事业部EBITDA大增33%至4600万英镑——数据中心防火涂料、能源项目与建筑回暖是主要驱动。管理层随之上调全年指引；6月19日宣布将捷克Acrylate Monomers业务售予德国Mutares，当月还拿下英国化工协会（CIA）"年度公司"奖与SCI可持续创新奖。
昕特玛在华的节奏，单独列出：二十余年产品销售史；2011年成立上海昕特玛化学品有限公司，设张江应用实验室（1000余平方米、50余名员工）；2020年4月经Omnova交易首次在华拥有生产基地（宁波、上海化工区）；2022年4月经伊士曼交易并入南京烃基树脂工厂（与扬子石化合资）；2025年1月上海创新中心揭幕；2025年口径，在华销售额超15亿元人民币、员工250余人。这个节奏是：卖产品二十年——买厂三年——买合资厂两年——建创新中心一年。2026年11月12日与巴德富签约，是第六步。
回到文章开始。签约双方的分工在各自的致辞里说得明白：巴德富CEO龚洋龙谈"开放合作、布局全球化"，出制造能力、供应链体系与精细化管理；昕特玛CEO Michael Willome谈"扩大在高增长特种涂料市场以及中国市场的布局"，出技术视野与全球经验；代表昕特玛出席并致辞的，是涂料与建筑解决方案及欧洲、中东和非洲区总裁Ana Peroni。产品落点对着全球涂料向水性化、低VOC转型的长期趋势，也对着中国粉末涂料在工业涂装减排政策下的增长曲线——更对着昕特玛自己"25个或更少"的产能版图中，留给中国的位置。
从1863年加尔各答的茶叶行，到2026年广州涂料展的签约台，这家公司经历的身份包括：殖民地贸易商、J.P. Morgan旗下的有限公司、伦交所上市的多元集团、特种聚合物专家、全球化并购的操盘手，以及现在——完成资产组合换血之后、把下一个增长极落在中国市场的公司。
