近日，全球私募巨头凯雷集团（Carlyle Group）收购德国化工巨头巴斯夫（BASF）旗下涂料业务的交易，已获得澳大利亚竞争与消费者委员会（ACCC）批准。此举标志着澳大利亚自2026年1月1日正式实施的强制性并购审查制度，在实际操作中迎来首个具有全球影响力的“压力测试”案例。
根据ACCC披露的信息，该交易之所以获批，关键在于凯雷集团在澳大利亚并无与其所收购的巴斯夫涂料业务形成直接竞争或重叠的商业布局。尽管凯雷在全球工业与化工资产领域经验丰富，并曾投资艾仕得（Axalta）、安美特（Atotech）及诺力昂（Nouryon）等企业，但其互补性业务目前在澳洲市场尚无“足迹”，因此未对当地市场竞争构成实质性威胁。
根据《涂料经》此前的报道，本次交易的核心内容为：凯雷集团联合卡塔尔投资局（QIA），共同收购巴斯夫涂料业务60%的股权，其中凯雷集团持股44%，QIA持股16%；巴斯夫则保留剩余40%的非控股股权。虽然凯雷集团并未实现绝对控股，但鉴于QIA在此交易中更多扮演“陪跑”角色，业内普遍视其为凯雷集团的一致行动人，凯雷集团由此成为该业务的实际主导方。
值得注意的是，巴斯夫涂料是全球领先的汽车原厂漆（OEM）与修补漆供应商，业务遍及欧洲、北美、南美及亚太地区，包括澳大利亚。今年10月，该公司刚指定Wholesale Paint Group为其在南澳大利亚的汽车修补漆解决方案授权分销商，进一步印证其在澳市场存在。
此次审查源于澳大利亚即将全面落地的新并购监管框架。根据新规，自2026年1月1日起，凡达到特定规模门槛的并购交易，必须向ACCC提交具有“暂停效力”的强制申报，并在获得批准后方可交割。而2025年7月1日至年底为自愿申报过渡期。凯雷集团与巴斯夫的交易恰在这一窗口期内提交，成为新制度从“自愿”迈向“强制”的关键试金石。
ACCC此前曾于11月27日公开要求交易双方就三大核心问题作出说明：一是评估交易是否削弱市场竞争，尤其关注凯雷集团与巴斯夫涂料是否存在直接竞争关系或供应链依赖；二是提供任何有助于评估竞争影响的补充信息；三是披露相关方在澳大利亚的商业关联。交易方须在12月4日前回应——这一时间点距离原定2026年第二季度完成交割仅数月之隔，审查进程一度引发市场高度关注。
分析人士指出，此案的顺利获批，不仅为凯雷集团推动巴斯夫涂料作为独立实体发展的战略扫清障碍，也为未来跨国企业在澳大利亚开展类似交易提供了合规范本。
当前，全球涂料行业整合浪潮仍在持续。阿克苏诺贝尔（AkzoNobel）与艾仕得（Axalta）的合并正在推进当中，而后者在澳大利亚设有区域总部（位于悉尼），未来也有触发ACCC的强制审查程序的可能。
此番凯雷集团-巴斯夫涂料收购案在澳大利亚的“落地”，不仅验证了澳大利亚新并购制度的操作可行性，也预示着全球资本在关键市场将面临更严格、更透明的监管环境。无论对企业还是监管机构而言，这都是一次意义深远的制度实践。
