【前言】
近日，美国《涂料世界（Coatings World）》杂志发布了《2015全球顶级涂料企业（2015 Top Companies）》排行榜。这是2010年以来该杂志第6次发布该榜单；榜单以企业上一年度的涂料业务销售业绩作为排行标准，以1亿美元作为进入门槛。在这份榜单上，阿克苏诺贝尔首次让出了“世界第一大涂料生产商”的宝座，PPG工业跃居首位。
这种巨头更替的趋势从近年的业绩表现中早已显露无遗。涂饰商情一直关注阿克苏诺贝尔的发展状况，包括其对于中国市场的“大举入侵”、全球CEO更替、因资产减值导致巨亏、卖掉北美装饰漆业务（买方恰恰是PPG工业）之后的表现等等。
就在今年7月，阿克苏诺贝尔和PPG工业刚刚发布了其2015年第二季度的经营业绩报告。比较这两份成绩单来看，按照现行汇率将两者的业绩统一成以美元结算，那么阿克苏诺贝尔的季度业绩要好于PPG工业。
但单凭某个季度的业绩表现，我们很难断言说阿克苏诺贝尔将有重返“世界第一大涂料生产商”的可能。在经历了一系列的内部调整之后，阿克苏诺贝尔将如何实现其自我救赎？
阿克苏诺贝尔跟PPG工业之间的差距不断缩小
2013年2月20日，全球涂料巨头荷兰阿克苏诺贝尔公司公布了2012年财报，显示其遭遇高达21.69亿欧元（约179亿元）的利润（其财报的表述为“归属于股东的净收益”）亏损。
这是阿克苏诺贝尔近十年来遭遇的第二次利润亏损，也是其成立以来亏损最严重的一次。上一次同类型的亏损发生在2008年，而且当时的亏损额度只是这次的一半。
“去年基本上没有涂料公司不赢利，此公司例外了。”曾服务于阿克苏诺贝尔的行业人士在微博上对此如此评价。
巨亏来势汹汹
事实上，阿克苏诺贝尔在2012年遭遇的巨亏，在其同年的第三季度财报中已经作了“预告”。当时的财报显示，其装饰漆业务资产减值25亿欧元，导致净亏损24亿欧元。所谓的资产减值，是在出现资产的可收回金额低于其账面价值时实施的一种会计手段。
在全年财报中，阿克苏诺贝尔对这一资产减值的数额进行了调整，减至21.06亿欧元。这一数据与其发布的21.69亿欧元的利润亏损相当，因此可以认为，阿克苏诺贝尔在2012年出现的巨亏，主要“得益于”其同年第三季度实施的装饰漆业务的资产减值。
“由于第三季度装饰漆业务资产减值21.06亿欧元，阿克苏诺贝尔全年业务运营亏损12.44亿欧元；不包括这一资产减值，业务运营收益达8.62亿欧元（2011年为11.45亿欧元）。”阿克苏诺贝尔在其新闻通稿中如是指出。不难看出，这里的“全年业务运营亏损”是通过对资产减值与业务运营收益求和所得；而且业务运营收益已经出现同比下降的趋势，降幅接近25%。
而另一项指标——持续业务运营也出现高达17.33亿欧元的净亏损（2011年为净收益5.36亿欧元）；前面已提到的利润亏损21.69亿欧元，在2011年还处于盈利状态，盈利额为4.77亿欧元。但细分到季度指标来看，2011年第四季度，阿克苏诺贝尔净亏损6800万欧元，或者已经呈现了一种不祥之兆。
其实，纵观阿克苏诺贝尔的2012年各季度及全年财报，无论是在其销售额还是息税折旧及摊销的利润（EBITDA）等各项指标大体上依然表现强劲。其中全年销售额达到153.9亿欧元，同比增长5%（2011年以146.04亿欧元计算，这一数值与其2011年财报所显示的数值有出入，可视为修正值）；全年EBITDA达到19.01亿欧元，同比增4%。
但这些正面表现都已经难掩利润巨亏所带来的负面影响。在利润出现巨亏的同时，阿克苏诺贝尔的净负债也攀升至历史最高点，为22.98亿欧元，比2011年的18.95亿欧元上升了21%，更比2010年的9.36亿欧元大幅增长了145%，可以看出近三年其净负债经历了一个持续急剧上升的过程。
不得不提到的是，2012年是阿克苏诺贝尔近十年来第二个遭遇利润巨亏的年份；2008年，其也出现了高达10.86亿欧元的利润亏损。根据当时的报道，阿克苏诺贝尔称2008年公司发生了较大数目的非经常性费用，主要原因是整合ICI以及应对经济低迷采取的一些重组措施（导致亏损的发生）。特别是2007年收购的ICI公司，“给公司带来了高达11亿欧元的净亏损”。
然而裹挟收购ICI的大手笔，阿克苏诺贝尔随后的表现十分抢眼，2009年即实现了扭亏，盈利2.85亿欧元；并在2010年将净负债从前一年的17.44亿欧元大幅度降低到9.36亿欧元（尽管好景不长）。
因此，面对2012年再创历史新高的利润亏损，阿克苏诺贝尔是否还能够延续迅速扭亏的表现？如果仅从数字层面来看，这一设问极具挑战。2012年，已连续十年上榜世界500强榜单的阿克苏诺贝尔，也终于跌出500强之外，也为其经营困境提供注脚。
最近5年阿克苏诺贝尔主要经营指标变化（除特别注明外，单位：亿欧元）
*表中各项数据为当年财报所显示数值，未考虑事后的修正值。
亏损窟窿如何填？
在2012年第三季度因为装饰漆业务资产减值造成巨大利润亏损的情况下，阿克苏诺贝尔事实上已经预知到这将是一个不可避免的亏损之年。这为其在2012年进行的一些并购重组动作提供了注解。
首先是在2012年的7月30日，阿克苏诺贝尔宣布与尤努斯兄弟集团达成协议，将其持有的巴基斯坦ICI公司75.81%的股份转让给后者，交易价格约为1.525亿美元（约1.17亿欧元）。同年12月28日，阿克苏诺贝尔表示完成出售巴基斯坦化学品业务的交易，此后随之完成业务拆分。
更大的出售计划随之上演。2012年12月14日，阿克苏诺贝尔在宣布将公司装饰漆北美业务出售给PPG工业公司，这一交易的价格更高达10.5亿美元（约8.08亿欧元），地域跨度也更广，包括在加拿大、美国和波多黎各等地区。2011年，装饰漆北美业务销售额为15亿美元，为阿克苏诺贝尔2011年全年销售额的7%。这一交易预计于2013年第二季度完成。
另外阿克苏诺贝尔还在新闻稿中透露，在2012年年初，其收购了博兴华润油脂化学公司（以下简称博兴公司，其挂牌销售价格为4000多万元）。博兴公司是中国乃至亚洲腈工艺路线胺类及衍生物产品的领先供应商；星亮/SSCP的收购项目为高性能涂料业务部自2011年第四季度来的总体业绩报表带来了积极的影响。
巧合的是，如果将巴基斯坦ICI公司和北美装饰漆业务的交易所得的约9.25亿欧元，减去收购博兴公司所需的费用，与其在财报中所显示的“业务运营收益达8.62亿欧元”大体相当。或许可以得出这样的判断：阿克苏诺贝尔希望通过出售部分业务来达到填补装饰漆业务资产减值带来的亏损窟窿的目的。
阿克苏诺贝尔指出，公司决定出售装饰漆北美业务的决定，是建立在历时4年的业务提振基础之上。阿克苏诺贝尔出于战略考量决定将装饰漆业务的发展重心放在欧洲的关键市场，及其占据强有力地位的高增长地区。而这一交易也将给阿克苏诺贝尔产生约8.75亿美元（约6.73亿欧元）的现金收益，用于支持公司战略发展，其中包括对阿克苏诺贝尔自身成长的投资，以及减少净债。
“在过去的4年里，整个团队在提振装饰漆北美业务的工作中做出很多贡献。”阿克苏诺贝尔首席执行官唐博纳（Ton Büchner）对于卖掉北美装饰漆业务如此评价：“我们确信，装饰漆业务能够在我们占据领导地位的欧洲市场及高增长市场中获得更好的回报。这项决议对所有利益相关者而言是个不错的结果。”在装饰漆业务实施资产减值的背景下，这种说辞更像是甩掉包袱的借口。
而在出售部分地区的业务的同时，阿克苏诺贝尔似乎也实现了裁员的目标。从其2011年和2012年的财报可以看出，其全球雇员人数从57200人减至50600人，减少了6600人，降幅超过10%。这其中应该包括北美装饰漆业务中的5000名员工。
新任CEO的考验
2012年也是阿克苏诺贝尔新旧CEO交接之年。在当年4月份举行的公司年度股东大会上，唐博纳正式从前任CEO魏思翰（（Hans Wijers））接过“帅印”。
唐博纳同时“继承”的，还包括一系列旨在实现高速增长的目标任务——到2015年，阿克苏诺贝尔要实现200亿欧元的营业收入。如果按照魏思翰后半任期内的增长速度，这一目标的实现指日可待；然而2012年的巨亏猝不及防地到来，让“200亿欧元”的销售目标变得不确定。（有关魏思翰时期的阿克苏诺贝尔的信息，请查阅本报2011年8月上期的报道：《阿克苏诺贝尔：帝国向东》）
更加糟糕的是，2012年9月18日，阿克苏诺贝尔发布消息称，唐博纳“由于身体出现暂时性疲劳状况，遵医嘱休息一段时间”。这一“短暂休假”原定于10月结束，但直到12月7日，唐博纳才真正回归岗位。也就是说，在将近一个季度的时间里，阿克苏诺贝尔的管理处于无CEO状态。尽管监理会委派首席财务官倪凯思作为管理委员会的第一联络人，但是在欢迎唐博纳回归时，监理会主席Karel Vuursteen承认：“前一段时间（指唐博纳休假期间）对我们所有人来说都是一次考验。”
唐博纳的回归即面临一份以巨亏为主题的财报，让他主政的第一年就显得并不那么风光。这也注定他在2013年的主要任务是将阿克苏诺贝尔从巨亏中拯救出来。这无疑是一个不小的考验。
2013年2月20日，阿克苏诺贝尔在发布2012年财报的同时，也在英国伦敦举行了一场投资者大会，宣布一个全新业务战略和新的财务目标。唐博纳出席了本次大会。阿克苏诺贝尔把其新愿景概括为：凭借市场领导地位，打造卓越业绩表现。这意味着，唐博纳拉开了阿克苏诺贝尔实现自我救赎的大幕。
根据报道，阿克苏诺贝尔制定了以下几点重点战略领域：贴近客户；降低产品和流程的复杂度；加强现金和投资回报；贯彻安全与可持续发展；多样性和包容性的人才发展方针。还将专注四个关键的最终用户领域：建筑及基建、交通、工业用品和消费品；提高上述领域对市场趋势指标的洞察力，令公司对市场环境的变化作出更快速的反应。
阿克苏诺贝尔还制定了一系列截止2015年底的运营目标：销售回报率，即运营收益除以销售额，将实现9%的增长；投资回报率提升14%；净债务与EBITDA比小于2.0倍……预计在2012年至2015年间，其年销售增长率（复合年均增长率）可达4%左右。而魏思翰确定的到2015年实现200亿欧元的销售目标未被提及。
唐博纳在评价新的业务战略与财务目标时表示：“阿克苏诺贝尔集合了一批收购来的公司，因此我们希望提高运营效益，实现流程标准化，由此降低产品和流程的复杂程度。由于阿克苏诺贝尔已经拥有强大的市场地位，公司的着重点不再是进行重大的收购和剥离，未来我们的目标是实现有机增长。”
由此分析可知，阿克苏诺贝尔的战略发生了重大改变。在魏思翰主政期间，该公司在战略并购重组方面动作频频，并且以纯洁化的涂料业务为目标；而此项新战略则侧重于使公司踏上内生有机增长的轨道，意味着魏思翰的发展路线正在遭遇抛弃。
谈及对未来的展望，唐博纳表示：“经济环境仍然充满挑战，根据我们近期的业务表现，我认为这种趋势不会发生根本性变化。”
押宝中国市场
（资料图片）2014年3月，阿克苏诺贝尔正式启用四川成都西部地区办公室
尽管遭遇了历史罕见的利润亏损，但是阿克苏诺贝尔却并不打算调整在中国的发展策略，甚至不断加注。
这与其在卖掉北美装饰漆业务时所阐述的“将装饰漆业务的发展重心放在欧洲的关键市场及其占据强有力地位的高增长地区”战略相符。不可否认，中国属于其“占据强有力地位的高增长地区”。
为了加注中国市场，阿克苏诺贝尔在2011年8月增设了“中国区总裁”一职，并委任拥有飞利浦照明事业部工作经验的林良琦出任该职，他的任务是整合阿克苏诺贝尔在中国的全部资源，并建立中国区管理团队。
2012年，阿克苏诺贝尔中国区总部搬进新的办公大楼。在这个可以容纳近1000人同时办公的新总部里，汇集了原先分散办公的全部21个业务部，已经成为阿克苏诺贝尔全球最大的综合性办公地。这其中又包括几个新增的主要功能部门，“比如说人事总监、财务总监、企业发展和战略总监等。”
在林良琦看来，中国区管理团队的成立，最大的帮助就是针对主要客户管理。“比如你要开拓一个工程，从地下停车场到建筑的防护材料，到整个墙面内墙外墙的涂料，阿克苏诺贝尔都能提供，但是这些都是由阿克苏诺贝尔不同部门提供的。如果说去投标这个建筑，整合后就是一个共同的阿克苏诺贝尔的主要客户供应商，而不是像以前七八个业务部门来分别面对。”
此外，阿克苏诺贝尔在中国的投入还包括将全球11%的研发资源投放在了中国，设有8个科研基地，拥有约500名研发人员，为中国、亚洲乃至全球市场提供产品研发及技术支持；开工建设位于江苏省常州市的汽车与航空涂料生产工厂；加快在中国市场布局终端店面等。林良琦透露，“五年内，我们的目标是把门店数量从4000家增加至7000家。”
在出现巨额利润亏损的2012年，阿克苏诺贝尔在中国区的业绩实现了增长，达到16.99亿欧元，占阿克苏诺贝尔全球营业总额的11%——这个数值在2010年和2011年分别为12.5亿欧元和13.6亿欧元。目前其在中国的资本投资达13.65亿欧元。该公司力争到2015年中国区销售额达到200亿人民币，相当于24.7亿欧元。
在雇员方面，尽管阿克苏诺贝尔的全球总雇员人数在2012年出现了超过10%的减少，但在中国区却实现了增长：2012年约有7700名员工，比2011年增加了约300人；2012年9月-11月，阿克苏诺贝尔在中国密集举行了45场校园宣讲会，进行人员招聘，预计2013年其中国团队将进一步壮大。
中国业务的发展得到了唐博纳的首肯。在中国区新总部启用之时，唐博纳亲临上海。这是他正式就任CEO以来最先访问的国家之一，他表示，新办公地的启用，凸显了中国市场在公司可持续性增长战略中的重要地位。“目前，在阿克苏诺贝尔的全年业绩中，中国区的销售收入已位列全球第二，然而我们相信其潜力不止于此。我们将不断加大对中国业务发展和团队建设的投入。”
中国区市场的快速成长正成为阿克苏诺贝尔实现扭亏的主要动力之一。对于2013年的中国涂料市场，林良琦表示：“我们还是保持着审慎乐观的态度。这也是阿克苏诺贝尔不断加大市场的投入力度以及不断加大品牌宣传的原因。”
阿克苏诺贝尔中国区营收表现（单位：亿欧元）
*为当年财报所显示数值，未考虑事后的修正值。
**按照每年4%的复合增长率计算。
阿克苏诺贝尔已经在创下历史性利润亏损的背景下迈出了自我救赎的第一步。唐博纳主导的战略调整计划能否帮助这艘世界最大的“涂料巨舰”顺利实现“掉头”，其在2013年的市场表现将是最佳的答案。这不仅仅是摆在唐博纳面前的最大考验，也是阿克苏诺贝尔面临的挑战。而中国市场无疑是这艘涂料巨舰的引擎之一，将在“掉头”过程中扮演着重要角色。
