8月28日，*ST金泰（300225.SZ）披露2025年半年度报告。不过，依据其同一日发布的《董事会决议公告》，1票反对、1票弃权、7票赞同，*ST金泰董事会分歧依然存在。实际控制人是谁？资金流向何处？*ST金泰成为了市场关注的焦点。
半年业绩
依据半年报，报告期内，公司实现营业收入3.67亿元，同比增长5.66%；归属上市公司股东的净利润870.85万元，同比下降32.98%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润442.73万元，同比下降62.47%。经营活动产生的现金流量净额亏损7590万元，同比下降300.47%，主要系与战略备库供应商终止合作，按合同约定等待其退款。基本每股收益0.0183元。
分产品来看，上半年阴极电泳涂料实现营收2.09亿元，同比减少3.13%；毛利率32.29%，同比增长2.29%。面漆营业收入为1.51亿元，同比增长24.27%；毛利率29.73%，同比减少2.56%。
报告期内，*ST金泰通过业务布局深化、市场精准拓展、产品创新驱动三维协同推进发展，开拓新领域。商用车领域依托品牌与技术优势，市场份额提升（涉及福田、陕汽、江铃、吉利新能源等体系），中标全球商用车第一品牌斯堪尼亚、奇瑞商用车、鑫源汽车，并研发出100%自制原材料的新一代高竞争力产品，性能满足国内高端车主机厂要求。工业漆领域，公司进一步扩大两三轮车体系及河北、天津、广东等地市场份额，斩获新客户。
乘用车原厂涂料业务稳步开展，凭借量产案例、核心树脂自制等优势，推广高性能电泳涂料、水性B1B2产品，开发满足高端需求的紧凑工艺B1B2的2K清漆，与多家头部新能源车企技术交流并验证试喷，正式为零跑汽车稳定供货，逐步切换外资品牌份额。3C事业部（2024年成立）2025上半年销售额同比增85%，聚焦消费电子与汽车内饰涂料，产品线涵盖水性/溶剂性高温涂料等多类，突破包括：双固化UV钢琴黑与电镀银涂料进入汽车内饰应用、高温涂料用于车载镁合金部件，笔记本电脑用水性涂料获冠捷科技台湾签样。
上半年，*ST金泰投入金额2405.02万元，同比增长13.30%。报告期内，公司研发出聚脲涂料，目前已进入量产阶段并与国内某主机厂实现批量供货，无溶剂系列产品也在某主机厂完成试线。高性能2K清漆已经完成小试研发阶段，在漆膜硬度与韧性平衡 优化、漆膜外观丰满度、耐腐蚀性等性能上，已能达到国际标杆型企业水平。公司高性能陶瓷清漆已在国内头部新能源主机厂试线成功，并得到客户认可。
董事之争未止
8月27日，*ST金泰召开第八届董事会第六十二次（临时）会议，审议通过《关于<2025年半年度报告全文及摘要>的议案》，最终结果为1票反对、1票弃权、7票赞同。其中，反对票依旧来自大股东海南大禾企业管理有限公司（以下简称“海南大禾”）的代表董事刘锐明，弃权票来自独立董事马维华。
“我不是为了反对而反对。”刘锐明向相关媒体说道，其对半年报提出的23条质疑，均来自专业人士的客观解析，而非情绪性的发难。“我作为大股东代表，也代表广大中小股东，要真实、准确、完整地发表客观意见，初衷是希望公司的财报未来能经得起专业机构的审视。特别是今年的年报，若再被审计机构出具非标意见，公司就极有可能退市。”
在刘锐明看来，现在的核心应该是怎样保住公司不退市。要先彻底查清资金占用问题，谁占用了上市公司资金、占用了多少，搞清楚这些，让违法者受到惩罚，让违法行为接受处理，才有可能解决公司的问题。“如果退市了，海南大禾作为大股东，受损是最大的，同时2万多中小股东会蒙受损失，金力泰全体职工也将为违法犯罪人员的行为被迫承担后果。这是我们不愿意看到的。”
这场围绕控制权展开的博弈，纠缠已久。依据《涂料经》此前梳理，经过两轮董事会席位“争夺战”后，目前海南大禾在董事会中仍处于“相对不利”的位置——*ST金泰董事会6名非独立董事中，5名为公司创始人吴国政所提名，海南大禾仅有刘锐明一人入选。
事情到此并未告一段落。近日，海南大禾公开征集表决权，针对*ST金泰即将在9月召开的临时股东大会，希望全体股东能够帮助其罢免罗甸、于续刚、唐光泽三位董事，并选举刘小龙为新董事。在官方微信公众号内，海南大禾更是直言金力泰退市风险高悬，正站在生死存亡的悬崖边缘，并称现董事会管理层涉嫌挪用甚至侵占公司巨额资金，对*ST金泰发出了一连串质疑。新一轮董事之争正热火朝天的进行中。
截自海南大禾企业管理有限公司微信公众号
解铃找不到系铃人
除上述争议外，*ST金泰相关贸易资金的真正流向与用途尚未明朗，被指隐身背后操控上市公司的实控人也还未能认定。
在8月12日的董事会会议上，刘锐明公开指出，“（*ST金泰）管理层与公司实际控制人裴剑在幕后、内部高管原董事长罗甸、财务总监隋静媛等、外部人士许迪、钱程等人勾结，以不干涉采购部之由行侵占公司资金之实。”
对于实际控制人裴剑的情况，*ST金泰在公告中说明称：公司无控股股东、无实际控制人。刘锐明之言系其个人观点和判断，不代表公司立场。但刘锐明并不认可该说辞，并向相关媒体直言：“公司公告中的这部分表述内容没有经过董事会审议，本人也不认可这份说明。”其还透露，裴剑、罗甸等人可能涉嫌违法违规，上海公安机关已正式受理他的报案。
截自*ST金泰2024年年报
尽管刘锐明多次质询，董事长郝大庆及管理层始终回避回应。据透露，2025年7月监管立案调查后，裴剑不再现身公司，但谁在真正掌舵*ST金泰的谜底仍未揭开。
将*ST金泰推至风险边缘的，是2024年报中被审计机构出具“无法表示意见”的审计报告。公司因此被实施退市风险警示，且正在被证监会立案调查中。依据年报中的审计报告，原因主要涉及两个事项：一是金力泰存在大额资金往来异常；二是无法判断相关股权交易的商业实质。
尽管*ST金泰对以上两个问询回函召开过多次董事会进行回答，但均有董事提出反对意见。大额资金往来属于是“战略备库”还是“占用资金”，相关股权交易是“虚假还款”还是“正常交易”无从得知真假。
