2月21日，杭华油墨股份有限公司（下文简称“杭华股份”，证券代码688571）披露公告称将收购浙江迪克东华精细化工有限公司（下文简称“浙江迪克”）60%股权。公告显示，杭华股份拟使用自有资金人民币1800万元，收购株式会社T&K TOKA（下文简称“TOKA”）持有的浙江迪克的股权。交易完成后，浙江迪克将成为杭华股份控股子公司并纳入其合并报表范围。浙江迪克成立于2018年，注册资本为2600万美元。主要从事颜料分散液及喷墨用色浆的生产及销售，具备年产1070吨工业用颜料分散液及200吨喷墨用色浆的能力，并已取得年产1,070吨工业用颜料分散液的安全生产许可证，其生产的纳米颜料分散液主要用于液晶显示用彩色光刻胶的生产，是影响显示质量如色域、对比度和色彩表现性等参数指标的关键核心材料，从而确保彩色显示的准确性和持久性。是目前国内极少数拥有完整全套设备工艺和微分散核心技术的纳米颜料分散液生产企业之一，已经形成并具备从客户对接、新产品设计开发、试生产、规模化量产等较为成熟的全流程作业模式和品质管控经验。杭华股份表示，浙江迪克已与下游国内部分显示光刻胶头部企业完成定制化样品开发和应用验证，并可基于客户实际需求实现批量化生产，相较国内竞争对手具有较好的市场基础和先机，预计未来发展前景良好。截至公告披露日，浙江迪克存在对其股东欠款合计本金2278.4万美元（以2024年12月31日美元汇率中间价折算的人民币金额为16378.05万元，下同）。面对这一欠款，一方面TOKA将就其向浙江迪克提供的前述借款的50%部分计1,139.20万美元（折合人民币8189.03万元）进行豁免；另一方面豁免完成后，浙江迪克还需支付的剩余欠款金额共计1,139.20万美元（折合人民币8,189.03万元），将以杭华股份届时向浙江迪克提供的股东借款全额偿还。浙江迪克成为杭华股份控股子公司后，杭华股份拟以自有资金向其提供不超过人民币1.20亿元的股东借款额度，用于浙江迪克日常营运资金的补充及对TOKA剩余欠款的归还。浙江迪克将在收到杭华股份提供的等值于1139.2万美元的人民币股东借款后，向TOKA归还剩余欠款。这也就是说，实际上杭华股份购买浙江迪克的60%股权将共计花费9989.03万元。杭华股份表示，该交易是为进一步推动其在产业链发展结构上向纵深延伸，拓宽整个产业链发展的宽度和广度，在巩固夯实油墨行业头部位置的基础上，形成优势资源互补和合力，提升未来在新材料技术领域的竞争力，丰富产品的应用面并持续优化产业结构。值得关注的是，TOKA同样是持有杭华股份29.61%股权的股东。但航华股份表示，本次交易构成关联交易，但不存在重大法律障碍。
2024到2029年中国光刻胶行业市场规模预测（单位：亿元），图源前瞻产业研究院
目前国内高端光刻胶仍然主要依赖进口，我国能生产光刻胶的企业仍然较少，国产替代需求仍旧存在。据前瞻产业研究院数据，2023年我国光刻胶市场规模约为121亿元，2024-2029年中国光刻胶市场规模年均复合增长率约10%，预计到2029年中国光刻胶市场规模突破200亿元。浙江迪克作为光刻胶上游原材料的主要提供商，已经与部分光刻胶头部企业构成了稳定合作关系，发展前景颇为可观，但这是否值得杭华股份花费近亿元的大手笔投入，值得我们持续观察。
