房地产爆雷，防水企业转型已经是刻不容缓的事情。通过对上市防水企业年报的分析，我们发现，不少防水企业在“去地产化”转型的道路上都取得了一定的成效，或者可以说正在经历“黎明前的黑暗”，而曙光或许即将到来。其中，科顺股份（300737.SZ）在其今年5月召开的业绩说明会上，面对公司市值缩水以及2024年发展形势等相关提问时，科顺股份高管如此表示：
受宏观经济、行业政策、投资偏好以及市场预期等多种因素影响，公司股价下跌较多，公司及管理层深表歉意并深刻反思。公司将始终秉持“延展建筑生命，守护美好生活”的企业使命，以“技术科顺、创新科顺、服务科顺”为经营理念，不断推进落实公司的中长期发展战略，提升经营业绩，回报广大投资者。2024年，全体科顺人将知耻而后勇，以再创业、再出发的心态迎难而上，全力以赴提高公司经营业绩，坚决打好翻身仗。至于科顺股份在这一场席卷整个防水行业的“去地产化”转型大戏中，是否真的做好了打翻身仗的准备？涂料经将通过对其近期财报的解构，试图寻找其中答案。
科顺股份主营防水业务，主要应用于房地产开发、轨道交通、市政基建、工商业建筑、光伏屋面、综合管廊等行业。上半年，公司营业总收入为34.71亿元。其防水卷材业务营收占比达到52.89%，实现营收18.24亿元；而防水涂料、防水工程施工则分别占23.85%、18.51%，营收分别为9.6亿元和5.4亿元。可见，其发展态势与经济发展大环境以及房地产走势的密切关系。
然而，近几年房地产行业发生颠覆性变化，许多房企资金链出了问题。受房地产行业影响，2021年至今，科顺股份归母净利润持续下跌。科顺股份对此也解释道，主要系计提信用减值损失及资产减值损失所致。 无论是上市公司还是投资者，都期待着房地产市场趋势扭转。科顺股份乐观认为，随着近期房地产调控政策以及保交楼政策持续优化落实，市场预期逐步回归理性，房地产行业将进入平稳发展的新周期。相关政策持续推动建筑材料需求提升，将为防水材料行业提供重要需求支撑。未来，在下游行业的发展带动下，防水行业的市场容量将进一步扩大，发展前景向好。 从半年报来看，科顺股份防水卷材和防水涂料的毛利率呈现持续回升的走势。此外，受益于销售毛利率提升，费用率保持相对稳定，以及减值损失有所减少，科顺股份上半年净利润同比增加54.9%至9387.72万元。半年报数据显示，上半年信用减值损失在减少。
虽然幅度不大，但通过公司积极调整销售策略、优化销售渠道、加强信用风险管控、成立应收账款管理中心等举措并举，科顺股份将有效降低应收款金额，减少信用减值损失。
据了解，目前科顺股份已实施战略转型，房地产企业已算不上公司的大客户，在整个营收中的占比较少。公司正朝着“非房”领域转型，正在“去地产化”，譬如朝着工商建筑、市政工程等方向发力。2023年，科顺集团推出全新品牌“科顺建材”，也是在这一年，科顺民建实现了“小步快跑”的业绩增长——科顺股份实现营收79.44亿元，较2022年同期增长3.70%，主要系一方面公司持续开拓经销业务，经销商收入占比稳步提升，尤其是民建版块业务，2023年保持高速增长。同时公司持续优化收入结构，市政基建、工商建筑及修缮改造类业务稳步增长。近年来，民建业务逐渐成为了科顺股份高质量发展的核心板块，成为了科顺的“第二增长曲线”。今年月初，科顺股份召开了“科顺民建集团2024年经销商大会暨新品发布会”，科顺集团董事长陈伟忠就集团经营战略与营销业务赋能发表了重要讲话。他表示，民建业务是科顺当前及未来高质量发展的核心板块，并期望经销商伙伴们在集团的全方位赋能支持下，抓住市场的广阔机遇，共享发展红利。 作为防水行业龙头企业，科顺股份面对民建领域的巨大市场前景，近年来不断整合内部资源，加大了资金投入，致力于打造民用建材领导品牌。2024半年报提及，报告期内，公司销售费用为2.75亿元，较上年同期增加3.86%，主要系公司加大民建市场及新产品、新业务的市场开拓，相应广告宣传费及市场推广费用增加所致。
从2023年开始，陈伟忠多次深入零售市场一线，加速C端布局。为了让“科顺建材”在C端更火热，科顺建材开始了全国线下刷屏式曝光，品牌传播势不可挡。公司陆续与名匠装饰集团、华蓝设计（集团）、无忧美家等头部品牌达成战略合作。通过在武汉、上海、深圳等地相继成立运营中心，科顺进一步强化了其在C端市场的布局。 因此在C端经营业绩方面，科顺股份同样取得了一连串的亮眼数据：C端销售同比增长78%，渠道网点超5万家，科顺股份在零售端建材业务上的增速迅猛。
值得一提的是，近日，科顺砂粉科技（重庆）有限公司成立，法定代表人为秦勇，注册资本100万元，经营范围包含：轻质建筑材料制造；隔热和隔音材料制造；橡胶制品制造；石棉制品制造；建筑防水卷材产品销售；涂料销售；新材料技术研发等。企查查股权穿透显示，该公司由科顺股份旗下科顺民用建材有限公司及秦勇共同持股。
面对日益复杂的市场环境，科顺股份精准捕捉和把握住了行业和市场的每一个细微变化，用亲近央国企、中标大项目的行动，丰富着存量市场下的生存方式。在今年5月召开的2023年度业绩说明会上，科顺股份明确表示，未来将开发更多央国企客户，加大业务出海力度，巩固并提升公司在东南亚及周边区域的份额。
今年以来，科顺股份频繁与以中建系统下属部门为代表的央国企展开合作，目前已与超过20家国资企业达成战略合作；同时，科顺股份更是在各地与众多国资企业共同出资设立新公司，先后成立了江苏科城顺建、山东金邑科顺、台安科顺新材等合资公司。不仅拓宽了科顺的业务领域，更带来了强大的资源支持和市场优势。6月，科顺股份发布公告，称其控股股东陈伟忠及一致行动人陈智忠、陈作留，已经完成了对过期顺控兴诚股份转让的过户登记。截至目前，科顺股份已经同中建一局、中建二局、中建三局、中建四局等中建系统下属部门达成全面合作，合作项目覆盖建筑防水、建筑修缮、建筑砂粉、抹灰石膏等领域。
日前，科顺股份更是获无条件批准，拟收购湖南建设投资集团有限公旗下湖南建工建材的控股子公司湖南汇建30%的股权。这些都是科顺股份积极主动拥抱央国企的有力证明。聚焦建筑防水，科顺股份正在技术创新、绿色生产、品质服务等方向持续发力，在科顺民建“第二增长曲线”的带动下，公司正在“做难而正确的事”，至于2024年能否成为科顺股份“恢复性增长的元年”，我们拭目以待。
