IPO之路耗时超两年后，成都佳驰电子科技股份有限公司（以下简称”佳驰科技“）迎来最新进展。
8月12日，证监会正式宣布，恢复佳驰科技的发行注册程序。然而，重新从“中止”状态回归到待注册流程中，佳驰科技此次IPO的保荐机构已经从此前的华西证券变更为中信证券。
回望佳驰科技的上市之旅，用命运多舛来形容，最合适不过了。2022年6月17日，上交所受理佳驰科技科创板上市申请；2023年6月19日首发过会；2024年3月22日提交注册，本次IPO拟上市募资12.45亿元，投向电磁功能材料与结构生产制造基地建设、电磁功能材料与结构研发中心建设等项目；直到2024年5月14日，佳驰科技IPO进程被按下暂停键，理由是公司聘请的保荐人被中国证监会采取限制业务活动的监管措施，佳驰科技被中止发行注册程序。
彼时，佳驰科技的保荐人为华西证券。据了解，华西证券与佳驰科技IPO的结缘最早可追溯至2021年12月初，二者正式签订了上市辅导协议，也由此拉开了佳驰科技向A股市场冲刺上市的序幕。在过去近三年中的上市旅程中，华西证券曾一路护航着佳驰科技IPO历经了辅导、申报、过会及向证监会提交注册。然而，一纸公告，佳驰科技的上市之路停滞了将近三个月。今年4月12日，华西证券发布公告称，收到江苏证监局的行政监管措施事先告知书。根据《证券发行上市保荐业务管理办法》的有关规定，因其在某非公开发行股票保荐项目的执业过程中存在尽职调查工作涉嫌未勤勉尽责等多起问题，华西证券将被采取暂停保荐业务资格6个月的监管措施。5月5日，华西证券再度公告称，江苏证监局决定暂停公司保荐业务资格6个月，暂停期间自2024年4月28日至10月27日。
消息一出，作为又一家在注册流程中遭到中介保荐机构执业资格缺失的拟上市项目，佳驰科技IPO将何去何从，备受外界关注。据悉，当时佳驰科技的融资规模高达超12亿元人民币，且距离成功上市只有一步之遥。因此，在华西证券被宣布暂停投行业务的时候，佳驰科技成为了多家投行想要争夺的”香饽饽“，纷纷向其递去了橄榄枝。最终，佳驰科技”花落“中信证券。
从华西证券到素有”A股投行之王”之称的中信证券，在过去近三年时间里，被敏感股东问题、“问题中介”轮番打击的佳驰科技，能否因新保荐人的介入而尽快获得梦寐以求的上市结果？变数恐怕尚存。资料显示，佳驰科技成立于2008年，是国内主要的电磁功能材料与结构（EMMS）提供商，致力于引领和推动我国EMMS技术的发展、为我国国防安全及电子信息行业的发展做出贡献。EMMS是解决国防高技术武器装备隐身化、民用电子信息产品集成化电磁兼容的关键基础材料，在国家国防安全、民用电子信息产业具有重大需求背景。佳驰科技主营业务为隐身功能涂层材料、隐身功能结构件，及电子信息领域电磁兼容材料等的设计、制造、测试、销售和服务。在国防安全领域，佳驰科技研制的我国战机“两代”隐身材料，已批量应用于我国第三代、第四代战机等重大重点型号工程。在民用电子信息领域，公司研制的电磁兼容材料产品，在消费电子、通信设备等电子产品中推广应用。然而，由于主营业务收入依赖于航空工业及其相关单位，客户依赖和集中度较高，上交所重点关注了该公司业绩的可持续增长空间，并于今年3月对佳驰科技业绩持续增长空间进行了问询。佳驰科技在第二轮审核问询回复中称，目前公司主要在研项目10个，预计研发完成时间从2024年至2026年不等。该公司在研项目以国家重点重大型号为牵引，有明确的型号需求，项目实施进展顺利，批产不存在重大不确定性。与此同时，由于公司隐身功能涂层材料、隐身功能结构件相关产品由于前期研制时间较长，一旦产品通过评审完成定型批产，在武器装备的配套周期内，通常不会轻易更换武器装备配套供应商，供求双方会形成长期稳定的合作关系。此外，涂料经记者注意到，佳驰科技目前仍存在业绩增速存在波动性、毛利率下降、周转速度持续下降的风险。佳驰科技财务数据显示，报告期各期（2021年至2023年），公司营收分别为5.3亿元、7.69亿元、9.8亿元，营收同比增长率分别为89.90%、45.04%、27.55%，近三年的业绩增速呈下降趋势，且下降幅度不小。同一时期内，公司归母净利润分别为1.67亿元、4.84亿元、5.64亿元。报告期内，公司主营业务毛利率分别为82.58%、82.15%和76.91%，呈下降趋势但整体处于较高水平。报告期内，公司在产品定型时点或产品批产后，存在随产品供应量上升等原因，与客户协商下调产品售价的情况，且未来存在持续的降价风险，将对公司毛利率水平造成一定影响。报告期各期末，公司应收账款和应收票据合计账面余额分别为35,472.40万元、67,791.11万元和98,418.29万元，占各期营业收入的比例分别66.91%、88.16%和100.34%，2021年以来应收款项占营业收入的比例持续增加，周转速度持续下降。
值得一提的是，若佳驰科技成功登陆科创板，将成为继华秦科技之后，科创板第二家隐身涂料上市公司。从仅有的公开数据看，华秦科技2018年度至2021年上半年的高温隐身涂层材料收入占比分别为96.88%、93.86%、84.68%、87.96%。“不过，华秦科技的产品主要系高温隐身涂层材料，与公司隐身功能涂层材料是不同产品，其对应的技术路线、生产工艺也不同。”佳驰科技表示。以邓龙江院士为首席科学家，佳驰科技凝聚了一支在国内EMMS领域有重要影响力的专业人才队伍，建有“国家电磁辐射控制材料工程技术研究中心成果转化基地”、“四川省电磁功能材料与结构工程技术研究中心”等国家及四川省科技创新平台，承接了国家级、省部级EMMS领域重大重点科研项目，突破了EMMS产品的“薄型化”和“超宽带”等关键技术瓶颈。
招股书显示，邓龙江可实际支配佳驰科技超过70%的股权，可以对佳驰科技股东大会产生实质性影响，并通过股东大会影响董事任免（现任 7 名董事中5名由邓龙江推荐的人员担任），进而对佳驰科技董事会产生实质影响。截止2024年3月20日，佳驰科技主要股东包括：邓龙江持股比例22.38%、梁迪飞持股比例11.63%、重庆文琮迎曦企业管理中心（有限合伙）持股比例9.26%、谢欣桐持股比例8.31%、成都佳科志新企业管理中心（有限合伙）持股比例7.40%。公司隐身功能涂层材料为武器装备隐身材料，涂覆于武器装备表面后可降低其雷达散射截面，主要用于飞机、导弹等隐身武器装备及其部件的表面。报告期各期，公司隐身功能涂层材料产品收入分别为2.616亿元、4.030亿元、6.177亿元，占主营业务收入的比例分别为49.34%、52.41%和62.98%，年均复合增长率为53.67%，主要系公司产品配套的武器装备需求量增加所致。2021年-2023年，公司隐身功能涂层材料毛利率分别为82.61%、82.44%、76.58%。
经公司初步测算，佳驰科技预计2024年1-3月实现营业收入1.30亿元至1.360亿元，同比上升2.98%至7.74%；实现归属于母公司股东的净利润6,656.39万元至7,049.09万元，同比上升2.04%至8.06%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润6,506.25万元至6,898.95万元，同比上升1.27%至7.38%。公司所述行业整体发展态势良好，在手合同较为充足，有效保证公司生产经营的可持续性。
