11月8日上午，当看到麦加芯彩（603062.SH）的股价开始走跌的时候，股民“炒股养娃”（昵称）在股吧留下了这样的评论。
麦加芯彩上市鸣锣仪式
一天前，刚刚上市发行的麦加芯彩经历了一波上涨行情，股价从发行价58.08元（开盘价80元）一度飙升到92.08元的高点，尽管随后调整下落，最终仍收于74.78元。与“炒股养娃”类似，很多没能中签打新的散户选择高位买入，因为经验主义告诉他们，新股上市经历几个涨停板都是正常现象。但涨停板并没有在麦加芯彩身上出现，更让散户们始料不及的是，上市发行次日其股价即走出一波下跌行情，截止11月8日收盘，散户们期待的止跌拉涨都没有出现，报收65.07元，跌幅12.98%。
麦加芯彩上市后两天的股价走势
对于散户们来说，是继续赌后市的拉升，还是及时卖出止损，成为一种艰难的选择。10月27日，当麦加芯彩公布发行价为58.08元的时候，外界普遍认为这个价格“颇高”，“大幅高于股民普遍认为的30元打新安全线”。尽管它的发行市盈率为26.28倍并不算太高，但还是大幅高于行业市盈率的14.73倍。58.08元的发行价到底是什么概念？为此我们查阅了同为涂料行业其他可参考的几家上市公司的发行价进行对比，发现麦加芯彩的这个发行价可谓冠绝行业——从市场属性来看，松井股份跟麦加芯彩有更多的相似性（在麦加芯彩的招股说明书中也拿它来做对比）；而从时间的维度，今年年初上市的凌玮科技则更具参考性——松井股份跟凌玮科技在此前的发行价定价中相对较高，但与麦加芯彩一对比依然有点“小巫见大巫”的直视感。
麦加芯彩上市仪式
在高企的发行价面前，股民的勇气遭遇考验。有分析指出：
一方面，现在的次新股行情在大涨，比如天元智能（603273.SH）在上市后的4个交易日，它的涨幅分别为140.8%、-20.45%、81.37%、50.71%，一度在盘中触发涨幅临停，大大地吸引了股民的目光。因此，大家感觉新股又行了。另一方面，毕竟麦加芯彩的发行价比较高，万一不幸遭遇破发的窘况，那么中签股民也会因为高基数导致倒贴钱的程度会有些大，因此就有股民担心“破发就郁闷了！”
当然，这并没有影响麦加芯彩申购的火爆。10月30日，麦加芯彩公布网上申购情况及中签率：本次网上发行有效申购户数为6834224户，有效申购股数为47440628000股。回拨机制启动后，网下最终发行数量为540万股，占扣除最终战略配售后发行数量的20%，网上最终发行数量为2160万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的80%。回拨机制启动后，本次网上发行最终中签率为0.04553059%。由此不难发现，股民们依然相信，“打新”依然是一条可行“致富捷径”，在麦加芯彩身上也不会落空。尽管发行次日便走出一波回调行情，但对于中签“打新”的股民来说，65.07元的收盘价依然没有“破发”，还有钱可赚——关键在于，接下来麦加芯彩的股价是强势反弹还是维持跌势。从短期来看，次新股的走势依然不好预判。从可对比的同行业股票的表现看，大抵都会有一波连涨；哪怕是参照天元智能的表现，它在上市次日也短暂下调，随后连续两天强势拉涨，再经历多日的波动下行之后，至今仍高于发行价——麦加芯彩也有复刻这种走势的可能，不妨再观察观察。
麦加芯彩董事长黄雁夷在上市仪式上致辞
尽管被称之为“中国风电及集装箱涂料第一股”（暂且不论这个定位是否准确），但事实上麦加芯彩的“含金量”依然存在较大的争议。麦加芯彩的主营业务为研发、生产和销售高性能多品类涂料产品，主要产品和服务为风电涂料、集装箱涂料、其他工业涂料。在过去的3年中（2020-2022）麦加芯彩先后踩中了风电行业抢装潮和集装箱需求爆发两波行情，使得其业绩经历了一轮暴涨的行情——2020年风电行业抢装潮起，使得对风电涂料的需求大幅增长。基于此，麦加芯彩的营业收入从2019年的约7.01亿元增长至2020年的约9.41亿元，同比增幅34.24%，归母净利润更是从2019年的约2914.48万元增长至2020年的约1.76亿元，增幅超过500%。进入2021年，集装箱漆市场迎来“爆发式增长”。根据国家统计局数据，2021年中国集装箱产量达到2.31亿立方米，相较2020年增长133.76%，主要系受新冠肺炎疫情影响，欧美等主要国家港口集装箱周转效率降低，全球可用集装箱出现结构性及地域性短缺，导致需求量显著上升。在此背景下，麦加芯彩大力推进集装箱漆的生产，从而让业绩再上一个台阶。2021年末，公司实现营业收入约19.90亿元，同比增长111.48%；归母净利润约3.26亿元，同比增长85.38%。2020年和2021年的业绩的亮眼表现为麦加芯彩的上市增色不少。然而巅峰过后，麦加芯彩的前景则不乏忧患。伴随着风电涂料的退坡，以及集装箱涂料市场需求被透支，有分析认为这两块市场领域在短期内都不容乐观，将导致过度依附于其上麦加芯彩进入下行通道。这种颓势在2022年的业绩上便可见一斑。由于风电行业抢装潮和集装箱需求爆发成为历史，麦加芯彩赖以生存发展的两大市场领域火速退烧，使得这一年的营收和利润双双下滑——营收降至13.87亿元，归母利润降至2.60亿元。
2021年已成麦加芯彩业绩的巅峰
进入2023年，麦加芯彩面临的市场大环境依然没有明显好转，其经营业绩“降”声一片。根据其上市时发布的招股说明书，预计公司2023年1-9月实现营业收入7.76亿元至8.93亿元之间，较上年同期下降约32.18%至21.95%；预计归属于母公司所有者的净利润1.53亿元至1.73亿元，较上年同期相比变动约-29.14%至-19.88%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1.4亿元至1.6亿元之间，较上年同期增长约-28.95%至-18.80%。为了粉饰这些消极的数据，麦加芯彩不得不大肆宣扬风电行业和集装箱行业的“未来可期”——未来风电涂料需求仍存在着巨大的增长潜力；随着全球海运集装箱运力不断增长，为造箱市场持续带来新的需求。
资料图片：风电涂料和集装箱涂料仍是短期内麦加芯彩赖以生存的业务
但就连麦加芯彩自己也知道这种“未来”有点靠不住，其在招股说明书中承认：如果未来集装箱市场恢复不及预期，或者风电市场增速未达预期，不排除公司业绩存在较大幅度下降的风险。因此麦加芯彩也急于转型以寻求更多的增长赛道。它提出“1+3+N”发展战略目标，以专注环保、高性能、特殊功能的涂料，构建三大涂料应用业务板块——新能源板块、远洋运输板块、大基建板块——相对应的就是风电涂料、集装箱涂料和其他涂料业务。尤其是其他涂料业务，麦加芯彩意欲开拓船舶涂料、海工涂料、储能设备涂料等方向。然而风电涂料和集装箱涂料业务的惯性过大，让这种转型难度陡增，在一定的时间内，“其他涂料业务”恐将难见成效。至少在2023年，麦加芯彩的业绩大概率维持跌势，并且难回巅峰。对于刚刚上市的麦加芯彩来说，当前所承受的环境压力之大是不言而喻的。如果讲不好故事，那么它的“破发”也就指日可待了，甚至不排除过早地进入低股价运行的状况，令其上市的效果打折。
