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中外涂企比较启示录:“怪圈”如何破?

作者:梦梵 来源:涂料经

[摘要]没有对比就没有伤害。


在中国涂料业中,有一怪圈不禁让人反思。
 
 
从中国涂料发展至今,从改革开放至今40年的时间,中国涂料业取得的巨大成就有目共睹。作为其中的一份子,我们理应为自己取得的成就感到自豪,感到骄傲。然而,正如大家所经历的一样,中国大地上曾涌现一大批红极一时名牌涂料企业,可惜现今“死的死、残的残、伤的伤”,最为尴尬的是,作为涂料第一生产大国,至今中国还没有一家真正意义上的类似立邦、阿克苏诺贝尔等的世界性企业出现。
 
国内主要涂料企业2018年涂料业务收入(含出口业务数据)
 
从上图的“国内主要涂料企业2018年涂料业务收入”我们可以看出,在收入规模上外资企业普遍远大于国产品牌,甚至有些望尘莫及,立邦、PPG、阿克苏诺贝尔2018年在中国区收入均超过100亿元。其中立邦收入更是达到163.7亿元,是国内最大涂料企业东方雨虹的3倍,最大建筑涂料企业三棵树近5倍。
 
国内外涂料公司近三年ROE水平:外企涂料企业中宣伟、PPG、RPM表现较好,ROE普遍在20%以上,三棵树在国产涂料品牌中表现最好,ROE稳定在17—18%左右。
备注:ROE是净资产收益率的简称,是净利润与平均股东权益的百分比,是公司税后利润除以净资产得到的百分比率,该指标反映股东权益的收益水平,用以衡量公司运用自有资本的效率。
 
究竟中国本土涂料企业与外资涂料企业差了多少?差在哪里?为了剖析当中缘由,《涂料经》就“盈利水平”、“广告投入”、“周转情况”、“负债情况”四大财务指标,希望从中能够发现两者发展差异,对比中外涂料企业现状与特点,探究中国企业如何向发达国家企业取经,提升竞争力。
 
1、盈利水平比较:外资品牌高毛利+高费用
 
国内外涂料公司近三年毛利率
 
从“国内外涂料公司近三年毛利率”可发现,外资品牌的毛利率普遍在50%左右浮动,在涂料行业中处于较高水平,而反观国内涂料企业,除了三棵树外,相较于外资品牌毛利率水平明显偏低,两者相差20%左右,基本稳定在30%左右。这极大的限制了国内涂料品牌的议价能力和利润厚度,将会是日后发展的“地雷”。《涂料经》认为,这一情况的出现与中外品牌涂料产品结构有莫大的关系,工业涂料产品毛利率一般较民用涂料产品更高。
 
国内外涂料公司近三年销售费用率+管理费用率
 
根据上图我们不难发现,在销售费用和管理费用方面,外资涂料品牌比国内涂料品牌更“舍得”,维持在35%左右这样较高水平上。这样能够通过广泛的宣传及产品研发,从而打造品牌和渠道的护城河,营造专属消费圈,再用毛利率的差异带动净利率的差异,使得最终净利率普遍高于国内品牌。
 
国内外涂料公司近三年的净利率
 
2、广告投入比较:重视程度均处于较高水平
 
国内外涂料公司近五年销售费用率
 
通过比较国内外涂料公司近五年销售费用率,可见阿克苏诺贝尔和三棵树的销售费用率均在20%以上,处于较高水平,而叶氏化工集团近三年均低于5%,则远远的落在了后面。
 
国内外涂料企业近五年广告费用(万元)
 
在广告费方面,由于宣伟、PPG等外资涂料品牌收入规模较大,广告费用也相应的高于国内企业,同时我们可以明显看出外资品牌近5年中广告费用基本保持持续攀升,而国内企业中就只有三棵树及嘉宝莉保持了相对较高的广告费用投入,其他的企业就相对较小。
 
值得注意的是,由于三棵树、嘉宝莉、美涂士等消费端业务较多涂料企业的广告投放力度明显高于外资企业水平(以工厂为主)。总而言之,内资品牌对广告投入的重视程度与外资并无明显的差距,更多的是只是收入规模带来的绝对值上的差异罢了。
 
国内外涂料企业近五年广告费用/营业收入
 
3、周转情况比较:外资品牌流动资产周转率较高
 
国内外涂料公司近三年的资产周转率
 
国内外涂料公司2015—2016年固定资产周转率
 
国内外公司近三年流动资产周转率
 
在资产周转率方面,千江高新、三棵树及叶氏化工表现突出。结合固定资产及流动资产周转率,发现外资品牌普遍固定资产周转率较低,流动资产周转率处于中等偏上水平,对流动资产周转率影响较大的存货周转率低于内资品牌,应收账款周转率高于内资品牌。
 
国内外涂料公司近三年存货周转率
 
国内外涂料公司近三年应收账款周转率
 
其实这也与该公司的涂料产品结构有较明显的关系:建筑涂料及铝型材粉末涂料资产较轻,而工业涂料资产较重,因此外资涂料品牌普遍固定资产占总资产比例较高。同时,因工业涂料库存量单位较多,需常备的产品库存较高,因此外资品牌企业普遍周转率偏低,但应收账款控制能力则显著强于内资企业。
 
总体而言,建筑涂料具有资产轻、存货周转相对较快的特征,但与大型地产商的合作,使得企业的应收账款周转能力普遍降低。
 
4、负债情况比较:整合大势所趋
 
国内外涂料企业资产负债率
 
从资产负债率来看,除了立邦外,外企涂料龙头的负债率都处于高位,与近年来不断加快的并购步伐脱不了干系。当然,PPG、宣伟等涂料龙头的成功,与长期以来的投资组合、并购兼并有着密不可分的关系。目前,国内企业的负债率都处于较低水平,投资并购案例也较少,行业仍处于群雄角逐时期。
 
国内涂料企业2013—2017年资产负债率变化情况
 
但从近年来我国涂料企业资产负债情况的变化来看,我国涂料行业各企业间的整合或正在增加:2017 年我国涂料行业资产规模达到 2918.08亿元,同比增长 4.89%;负债规模达到 1319.90 亿元,同比增长 2.75%,涂料行业的集中度正逐步提高。
 
外资涂料企业频频收购国产品牌
 
目前,外资企业仍然处于主导地位,伴随着对中国市场的重视度日益提升,这都是的本就起步较晚的国产涂料品牌在发展中面临较大的压力,近年来也不乏收购案例。
 
因此,《涂料经》呼吁国内涂料企业应加快学习的步伐,只有找准方向,摸索出一套更符合中国消费者的产品与服务体系,迎头赶上,早日实现强国梦。否则,可能会有越来越多的“中”字号企业变成“外”字号企业。

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