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外媒观点:阿克苏诺贝尔不太可能追求得艾仕得

作者:梁华婵 来源:涂料经

[摘要]阿克苏诺贝尔公司将会更新其对艾仕得的追求。国外财经评论员John Abbink表示:我怀疑它不会。

 
国外财经评论员John Abbink
  
  总结:
  
  1、阿克苏诺贝尔(Akzo Nobel)已同意向凯雷投资集团(TheCarlyleGroup)与新加坡政府投资公司(GIC)出售其专业化学品业务。
  
  2、两家公司共同支付阿克苏诺贝尔现金89亿欧元,并承担12亿欧元的阿克苏诺贝尔债务,预计阿克苏诺贝尔的交易净现金收入约为75亿欧元,交易预计将于2018年底前完成。
  
  3、作为阿克苏诺贝尔于2017年4月公布的战略的一部分,此次交易将助力阿克苏诺贝尔创建两块高效而专注的业务——油漆和涂料业务与专业化学品业务。
  
  4、这一消息引发了人们的猜测:阿克苏诺贝尔公司将会更新其对艾仕得的追求。国外财经评论员John Abbink表示:我怀疑它不会。
  
  对于阿克苏诺贝尔出售专业化学品业务,国外财经评论员John Abbink认为:1、收到的价格处于宣布专门业务分离意图时所讨论的价值范围的中间,并无产生过多的溢价;2、阿克苏诺贝尔特种化学品是可投资化学公司领域的重要补充;总体而言,John Abbink是对于此消息是失望的,他更青睐于分拆。
  
  阿克苏诺贝尔公司(Akzo Nobel)曾表示,它将通过一些尚未确定的特殊股息和股票回购的组合来分配销售净收入的“绝大多数”。每股净收益金29.69欧元,相当于当前股价为77.26欧元。
 
新闻报道截图(网页翻译版)
  
  通常使用“绝大多数”一词,说明阿克苏诺贝尔的管理层已经给自己留下了一些回旋空间,可能很大程度是受其2017年流动负债增加50%所制约。3月27日,花旗分析师P.J. Juvekar认为阿克苏诺贝尔将第三次重新讨论收购艾仕得涂料。诚然,这将会是完美的对称,因为Axalta是凯雷收购的,2014年上市。
  
  但是由于艾仕得的业绩表现平平,潜在投资者似乎无法对该公司的股票产生多大热情,除非有可能被收购的前景。:
  
  据悉,2017年10月阿克苏诺贝尔向艾仕得提出收购邀约,双方正在协商之际,日涂控股——日本最大的涂料供应商为艾仕得制作了一份全现金的报价,比艾仕得当时每股33.54美元的价格还要高,直接导致阿克苏诺贝尔和艾仕得的并购谈判告吹。
 
  
  2017年12月1日,日本立邦控股发布声明称,收购艾仕得的金额超过1万亿日元,由于必须筹措巨额资金,立邦控股最终放弃了收购。目前艾仕得的市值为7.38亿美元,截止美国时间2018年3月29日下午4时,艾仕得报30.16美元/股。
  
  无可否认,艾仕得具有一定的收购价值。随着去年宣伟收购威士伯完成后,全球涂企规模前十位的位置发生了变化,宣伟夺得全球涂料第一位置,PPG、阿克苏诺贝尔分别居第二、三位。
  
  艾仕得身为全球第六大油漆和涂料公司,是一家性能(与装饰)涂料相关的专业公司,在汽车涂料领域拥有特定的特许经营权(收入的76%),为OEM和修补漆市场提供服务,在全球范围内占有一席之地(大约三分之一来自北美,三分之一来自欧洲,其余来自拉丁美洲和亚洲)。
  
  因此,尽管阿克苏诺贝尔承诺将出售的专业化学品业务进行合理的利益分配,但它可能会试图将其转移到收购中。它几乎不会是第一家打破这种承诺的公司。但这样做会给股东带来相当大的成本,其实其大部分重组是受到胁迫,PPG工业公司收购计划威胁以及激进股东的压力。任何对其承诺的重大让步都会受到嘲笑。
  
  而且,为艾仕得支付的任何高额溢价都会招致抗议。分析人士预计,艾仕得的2018年收益将较前两年的糟糕表现大幅回升,其股价目前为22.6倍的共识预期,而该公司目前尚未达成共识的是17.6倍。除了需要讨好有理由持怀疑态度的股东之外,鉴于其估值,阿克苏诺贝尔公司的任何溢价都很难证明其合理性。
  
  艾仕得的股东们虽然最初抱有希望,但他们似乎意识到与阿克苏诺贝尔进行的另一场收购谈判是不可能的。他们在3月27日抬高了股票价格,并在28日再次抛售。
 
  
  总部位于费城的艾仕得,原是美国化学工业巨头杜邦(DuPont)的一部分,但在2013年被凯雷集团收购后更名改称。艾仕得主要生产液体和粉末涂料,产品主要应用于轻型汽车和商用车制造商、汽车修补售后市场以及众多工业应用领域。2017年实现净销售额为43.529亿美元,同比增长6.53%。净收入为3670万美元,同比下降5.41%;其中2017年性能涂料部门净销售额为26.751亿美元,同比增长10.34%。
 
  
  阿克苏诺贝尔成立于1969年,是一家荷兰跨国公司,主要专业于 装饰涂料、高性能 涂料和特种化学品领域。总部设在 阿姆斯特丹,活跃于超过80个国家和地区。2017年实现销售额145.75亿欧元,同比上升上升3%。
  
  翻译/涂料经 梁华婵

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